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2016/02/15

主要國際股市表現TOP

成熟市場

 

本月表現

今年以來表現

 

本月表現

今年以來表現

世界指數

-4.85%

-10.61%

英國

-6.18%

-8.57%

道瓊工業指數

-2.99%

-8.33%

法國

-9.55%

-13.84%

NASDAQ指數

-5.99%

-13.38%

日經225

-14.65%  

-21.44%

S&P 500指數

-3.89%

-8.77%

澳洲

-4.75%

-9.88%

德國

-8.48%

-16.53%  

紐西蘭

-3.17%

-6.17%

新興市場

 

本月表現

今年以來表現

 

本月表現

今年以來表現

新興市場指數

-4.19%

-10.44%

韓國

-4.02%

-6.43%

上海綜合

0.95%

-21.92%

台灣加權

-0.22%

-3.30%

香港恆生

-6.93%

-21.92%

巴西

-6.79%

-6.79%

俄羅斯

-0.78%

-8.87%

印度

-7.58%

-11.99%

 
 

本月表現

今年以來表現

 

本月表現

今年以來表現

ML高收益債指數

-3.06%

-4.57%

美元指數

-3.52%

-2.72%

CRB指數

-3.83%

-9.02%

台幣/美元

-0.93%

0.47%

VIX(恐慌)波動率指數

13.04%

39.48%

人民幣/美元

0.03%

1.24%

         

資料截止至2016/2/12

資料整理自STOCK Q

股市TOP

【股票市場現況】

【美國聯準會主席葉倫在國會警告,美國經濟面臨四大風險將會衝擊美國經濟前景與就業市場,德意志銀行去年出現鉅額虧損、市場又

   驚傳其明年在支付債劵利息時可能會面臨困難,因而衝擊其股價慘跌近10%,與連帶重創歐洲整體銀行類股。】

1.美國聯準會主席葉倫在國會警告,美國經濟面臨四大風險包含中國大陸經濟前景堪慮、金融市場動盪、信用成本升高與美元上漲等風險,若是持續發展,將會衝擊美國經濟前景與就業市場。儘管她也表示Fed的緩步升息策略並未改變,但其態度已遠不及去年12月升息時樂觀,專家預期Fed升息步伐會較原先預期更為緩慢,至少今年上半年都不會再調升利率。她表示儘管Fed的決策單位FOMC曾討論過負利率議題,但一直未充分研究此一政策的效用與合法性。她的談話意味Fed短期內不會考慮施行負利率。

2.德國最大銀行德意志銀行去(2015)年出現鉅額虧損68億歐元、市場又驚傳其明年德銀在支付這些Cocos應即可轉債劵利息時可能會面臨困難,消息傳來消息傳來衝擊其歐洲掛牌的股票慘跌近10%,連帶重創歐洲整體銀行類股、市場一遍愁雲慘霧。德銀已立即出面澄清,表示該行今年的支付能力還有10億歐元,足以應付4月30日到期的3.5億歐元Cocos利息。另外,明年的支付能力則預料會降至43億歐元。2/12德銀即宣布買回自家債券計畫,規模約為54億美元,希望藉此減輕投資人對其財務狀況的擔憂並協助提振股價。受此利多消息支撐,該銀行上周五股價收盤狂飆11.8%也帶動歐美股市大幅上漲。

【股票市場的展望與未來投資建議】

【國際股市在二月以來利空消息充斥,包括聯準會主席葉倫聽證時表明美國經濟的潛在風險,並暗示將暫緩升息,與目前全球原油

    的供給過剩量,減產無望至油價重挫,全球股市對油價走向亦步亦趨下而重挫,但在美國仍維持溫和成長步伐不變之前,G7央行與

    財長月底上海開會將可望因而轉趨穩定。】

1.國際股市在二月以來利空消息充斥,包括聯準會去年12月宣布升息,促升美元一路升值,進而衝擊商品價格和新興市場。但其他主要國家如日本與歐盟央行為拉升通膨和成長反而採行寬鬆政策,而日本甚至祭出負利率刺激經濟。然而聯準會主席葉倫聽證時表明美國經濟的潛在風險,並暗示將暫緩升息,使得美元重貶和日圓急升,讓日銀寬鬆效果大打折,這種各國央行貨幣政策的分歧令市場不安是原先我們所擔憂對股市不利之處。現在市場還傳出美國可能降息的聲音,不禁讓投資人擔心央行已無計可施。雖然疲弱的經濟數據和金融市場資產價格崩跌讓人擔憂全球經濟再次陷入衰退,但我們認為在美國仍維持溫和成長步伐不變之前,G7央行與財長月底於上海召開會議應能對當前震盪局勢有所對策與反應說明,股市與匯市可望因而轉趨穩定。

2.另外市場對中國經濟不確定性也是風險之一。中國經濟成長放緩已是眾所周知,但幅度有多大則是未知。市場擔心中國龐大的公司債和公債市場面臨信貸泡沬,中國央行去年無預警地放手讓人民幣重貶導致全球股市大幅震盪,市場因此將人民幣急貶視為是金融市場的風險之一,因為恐挑起貨幣競貶大戰。但大陸央行行長周小川接受「財新」雜誌專訪表示,從基本面來看,人民幣不具備持續貶值的基礎,但坦言最近投機力量瞄準中國,匯改推進會把握合適的時機。至於人民幣匯率,周小川表示,當前中國國際收支狀況良好,國際競爭力仍很強,跨境資本流動處於正常區間,人民幣匯率對一籃子貨幣不僅保持了基本穩定,還有所升值,不存在持續貶值的基礎,這樣的宣示將有助於3/5兩會召開前中國股匯市的維穩要求,以往中國股市在國際股市表現不好時,其股市反而相對穩定

3.綜觀短期股匯市受消息面影響大,投資時點的掌握不易,故我們大多數時間採觀望投資策略,但是我們會以基本面為主要考量,在市場漸漸反映上述這些風險後,等待超跌時點出現時再逢低佈局,仍看好下半年中國股市表現,除了價值面吸引、金融市場化與國際化等政策改革利多、與習李體制第二任期政績表現的考量為因素。

債市TOP

【債劵市場現況】

【金融時報報導,德意志銀行應急可轉債價格滑落至歷史低、已不到面值的75%,其他歐洲銀行的應急可轉債價格也同樣創下新低。】

1.英國金融時報報導,德意志銀行殖利率為7.5%的應急可轉債(Contingent Convertible Bonds,簡稱Cocos)價格在8日滑落至歷史低、已不到面值的75%,短短幾週之內就跌掉20%。其他歐洲銀行的Cocos價格也同樣創下新低,其中西班牙最大銀行桑坦德銀行(Santander)、義大利裕信銀行(UniCredit)的Cocos價格分別跌至面值的85%、76.3%。假如發行銀行陷入困境,Cocos會強制轉換為普通股,吸收銀行損失、進而拉高資本適足率。市場擔憂違約風險,也令保護投資人免受德意志銀行次順位債券(Subordinated Debt)違約衝擊的信用違約交換(CDS)於2/8日飆至四年高,已較去年底狂漲一倍以上。德銀因為受到歐盟與各國高額罰款、大量不良資產與原物料相關金融衍生性商品交易損失,而淪落至此。

【債券市場展望與未來投資建議】

【因全球股市大幅下跌,迫使資金往公債市場尋找避風港,但在金融市場危機風險仍在與Fed先前升息的幅度與次數已下降,債市投資仍

    以有降息空間的日本或亞洲和以避險目的為由的美國為主要投資地區為考量。】

1.因全球股市大幅下跌,迫使資金瘋狂尋找避風港,日圓、政府公債與黃金成為主要的避險天堂。資金湧入主要已開發國家公債避險,使得與價格反向的殖利率大降,例如2/11美國10年期公殖利率一度跌到1.53%,是2012年8月以來最低,英國同期公債殖利率也降至1.23%的歷史新低。資金湧入公債市場避險,也使得許多公債殖利率呈現負值,據摩根大通的資料,2014年2月時還沒有任何一批公債出現負值,但到今年2月5日,殖利率為負值的公債規模已達5.9兆美元,由此可突顯投資人對前景的憂慮與對避險需求的迫切。Fed認為油價和中國因素導致今年來全球市場動盪,如果此發展持續太久,可能對美國經濟和就業市場前景造成壓力,Fed正在密切關注全球金融市場的發展,Fed主席葉倫並不認為Fed會很快就會降息。但至少聯邦利率期貨顯示3/16FOMC會議利率維持不動的機率已接近70%。

2.債劵市場投資人擔心新一波金融危機。例如歐洲銀行體質欠佳,市場憂心恐引發新的金融危機。歐洲銀行類股上周大跌10%,今年迄今重挫30%。市場憂慮在於歐洲銀行的資本不足以應付壞帳攀升,以及全球銀行面臨獲利萎縮和負殖利率威脅。但我們認為自金融海嘯後,歐美對金融機構進行監管,銀行體質較為穩健,應不致釀成歐版金融風暴,不過歐銀行業獲利不佳的事實,仍難避免遭市場大量拋售,這同樣會對歐洲債劵市場不利。但另一方面,有利的是,ECB總裁德拉基認為通膨維持過低水準,將延宕通膨達成政策目標的時間或可能性,進而造成通縮之持續預期效應,此為央行所不樂見的,故ECB不排除有再採寬鬆貨幣政策,以刺激經濟成長。

3.故考量全球經濟復甦成長不同調、金融市場危機風險仍在與Fed先前升息的幅度與次數已下降,債市投資仍以有降息空間的日本或亞洲和以避險目的為由的美國為主要投資地區為考量。

商品市場TOP

【商品市場現況、展望與未來投資建議】

【全球原油價格二月延續元月的下跌走勢,巴菲特又採人棄我取的策略逢低買進原油類股,顯示油價離長期底部不遠了!】

1.全球原油價格二月延續元月的下跌走勢,西德州中級原油周四已跌破27美元,再創近13年新低。細究其因,主要是石油輸出國家組織(OPEC)1月繼續增產每天13萬桶,與俄羅斯難以達成減產協議,加上美國原油庫存居高不下,令油價持續承受龐大賣壓。沙烏地阿拉伯和委內瑞拉的石油部長之前會談,結果是主導OPEC的沙國無意為低油價問題而召開緊急會議。

2.波克夏海瑟威公布,巴菲特二月初又斥資近1.32億美元購入170萬股Phillips 66股票。自1月4日起,巴菲特分15個交易日買進Phillips 66,總計花費了9.64億美元購入1,250萬股,他又採人棄我取的策略逢低買進原油類股,或許以長期的角度來看,跟著股神的腳步對的機率大。

3.至於油價方面,我們認同富蘭克林坦伯頓基金集團報告看法,其認為目前全球原油的供給過剩量約為每日100-150萬桶,以每日消耗量為9,400萬桶的情況來看,過剩比約1-2%、相當一年的需求成長率。這樣的過剩程度,比以往主要產油國為爭奪市佔時還要好上許多。短期內,油價得嚴重超跌、才能將過剩產量逼出場。依據該團隊的看法,油價短時間內跌得愈低、供需恢復平衡的過程就會走得愈快,報告並指出,在2016年、2017年間,產能減少、需求增溫,會使市場逐漸轉為供給短缺。例如2/12油價因為石油輸出國家組織(OPEC)成員國阿拉伯聯合大公國的能源部長放出OPEC有意合作減產的風聲,立即刺激油價從12年的低點飆12%,報29.4美元。目前全球股市和債市對油價走向亦步亦趨下,倘若油價能夠觸底,將能減輕股市和債市的壓力之一。

外匯TOP

【外匯市場的現況、展望與未來投資建議】

【因市場對於聯準會升息的預期出現調整,導致美元開始轉弱與日圓反向大漲;但匯市的基本面仍支撐看多美元,看空日圓與歐元。】

1.由於國際金融情勢出現變化,市場對於聯準會升息的預期出現調整,加上景氣不確定,美元開始轉弱;雖然日本祭出負利率後,市場反應與預期相反,日圓反向大漲,達15個月最高,而日股大跌破底,成為主要股市最弱勢者。二月以來主要貨幣以日圓漲幅最大,可能肇因於市場風險升高,借日圓的套利交易退場,造成資金回流日圓所致。1月初人民幣急貶,CNY最深貶至6.5956(2011/2以來低)、CNH最低來到6.7676(2010/9以來低),資金外流持續,1月中國外匯存底減少995億美元至3.23兆美元,為穩定人民幣匯率,1月底中國官方出手干預人民幣,並維穩人民幣中間價於6.55附近,且政府強調人民幣無貶值基礎,使離岸人民幣止貶,回到6.5附近,有利緩和亞洲金融緊張。上週大陸央行行長周小川接受「財新」雜誌專訪再度表示,從基本面來看,人民幣不具備持續貶值的基礎的宣示下,人民幣因而又再上漲,突破6.5的關卡。

2.高盛重申其看多美元的立場,稱美國潛在增長動能仍在,而歐洲日本將更進一步寬鬆的邏輯不變,而市場對於中國的擔憂或也過度。其更認為預計歐元兌美元下跌的邏輯將重新回到QE上。對日本央行來說,負利率只是為強化現有的QE措施,而不是替代品。這一措施已經使得日本國債的收益率大降。僅管避險需求最近推高日元,但國債上的收益率差仍然將通過資產的再平衡調整,最終又將打壓日圓。故對中長期主要匯率的看法,我們也認同高盛的看法,就是看多美元,看空日圓與歐元。

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