prom-right2

股市

【股票市場現況】TOP

【全球股市在美國科技股利空與中美貿易戰等不利因素下,月線第二度收黑,使第一季季線也下跌,而股市估值仍貴,風險仍高】

  1. 在美股籠罩於科技股如特斯拉與臉書等利空頻傳、通膨與利率升高及貿易戰惡化等陰霾之際,投資人如今寄望本月展開的美國第1季財報熱季,能

讓股市恢復樂觀氛圍。美股上季開高走低,道瓊工業指數及標普500指數季線收黑,為三年來首見,但正因股市回檔不少,使標普500指數預估本益比降到約16.5倍,為2016年底以來最低,但此本益比仍高於過去十年的本益比水平,若4月份股市在收黑,技術面股市連三黑的話,空頭的力量將增強。

  1. 瑞銀分析師指出,今年初以來,分析師已上調第1季企業獲利成長率率預估個百分點,並上調全年預估成長率個百分點,顯示今年全年獲

利的成長空間比第1季更大。標普500指數成分企業第2季獲利預估將成長19.8%,今年全年也將成長19.8%。

  1. 但專家指出,這些預估數值可能太過樂觀,分析師常先樂觀預估成長率,之後再視情況下修,企業獲利前景也還面臨勞工成本增加、經濟趨於疲軟

及貿易戰等變數,且減稅對股市的正面效應有多大,還要看企業如何分配這項利益而定。

  1. 美國總統川普宣布,為懲戒中國大陸竊取美國科技,打算對中國產品課徵關稅,大陸官方還以顏色,宣布對美國的豬肉與黃豆農產與葡萄酒等列入

價值30億美元的128種潛在關稅目標產品名單,擬徵收25%關稅。市場擔心貿易戰不利於世界貿易的成長,使得中美股市同樣拉回。

  1. IHS Market公布,歐元區 3 月綜合 PMI 初值跌至,遠低於所有分析師預估的。不過,IHS Markit 表示,數據顯示歐元區經濟第一季料將出現的強勁增長,比調查預估的成長稍快。
  2. 大陸3月製造業和非製造業採購經理人指數(PMI)回升的態勢,其中製造業PMI為,比2月高出個百分點,攀升至第1季高點,

顯示製造業正在擴張,呈現穩中有升態勢,其中生產指數和新訂單指數回升較大,與大陸外貿形勢佳,進出口雙雙回升;3月非製造業PMI為54.6,比上月上升0.2,顯示非製造業總體也延續平穩較快的運行格局,服務業保持穩步擴張。

【股票市場的展望與未來投資建議】TOP

【隨著股市處歷史高檔,全球IPO與購併的消息頻傳,為股市泡沫現象之一,未來股市的表現我們還是較看好大中華的市場】

  1. 全球企業今年第1季透過首次公開發行股票(IPO)籌得的資金總額攀抵約390億美元,為2014年以來最高,主因是在股市漲勢與經濟成長出現疲態之際,企業紛紛趕著把握機會籌資。另外,隨著世界各地掀起一波波企業整併風潮,今年來全球併購交易的總金額已跨過1兆美元關卡,創有史以來最快紀錄。這類IPO與併購交易消息頻繁,從過去以前的經驗,多是股市泡沫的現象之一。
  2. 電動車大廠特斯拉上周股價跌逾一成,原因反映生產顧慮、死亡車禍調查、自駕車未來有疑慮等不利因素外:債務問題導致該公司債券也大跌;特斯拉並非個案,分析師預料未來數月會有更多企業陷入類似情況,因為利率升高加上美國景氣循環進入末升段,意味高負債公司的股價承受壓力,債務較輕的個股較受青睞。另外一個陷入困境的公司為商品交易商來寶集團億美元的債券上個月20日到期,該集團已決定不予償還,正急於爭取到足夠的贊成票支持債務重組計畫,以確保資產。
  3. 即使經過這波修正,以美國S&P股市本益比來到17倍以上,高於過去10年的平均水平15倍,以及川普貿易保護主義政策的不確定性所可能帶來的下跌風險考量下,未來美股可能呈區間高檔震盪走勢。
  4. 隨今年6月份A股「入摩」的時間表確定,加上中國官方對金融業開放,看準市場大有可為,多家外資機構正搶灘A股布局,目前已有外商獨資投資機構開發投資於A股的私募資管產品,最快4月初上市。據中國基金業協會統計,目前已有包括施羅德、富達、瑞銀等在內的11家外資機構的全資子公司獲得私募基金管理人資格。
  5. MSCI將在今年分兩步納入A股,第一步在6月1日,納入比例為%;第二步在9月3日,納入比例上調至5%,追蹤的個股將限定在「滬股通」、「深股通」範圍之內。未來5年至10年,這一比例將不斷上升,如果MSCI將A股擴大納入,屆時不僅外資將加速流入,這股力量對於A股市場風格的影響也不容忽視
  6. 我們持續看好中國股市今年發展,經過2017年的大漲之後,MSCI中國指數對比成熟市場和新興市場仍有折價,估值仍偏低,資金預計會持續南向流入。新興市場的投資布局,我們持續認為中國與香港股市估值仍具吸引力,加上人民幣升值利多下,建議可持續布局中國相關的股市。

債市

【債劵市場現況】TOP

【美聯準會FOMC會議後,如市場預期宣布升息一碼並對經濟表現強勁表達信心,但成長減弱信號頻傳,使債市湧現避險買盤】

  1. 美國聯準會FOMC會議,宣布升息一碼,聯邦基金利率目標區間從調高到,為2015年底以來第六次升息。同時,聯準會會後聲明文中指出,近期經濟展望增強,通膨率將逐步走高,朝2%目標接近。
  2. 近來全球經濟成長減弱信號頻傳,使債市投資人懷疑通膨及工資將在短期內快速上升;由10年期平衡通貨膨脹率走低,證明市場的通膨預期下降。債市投資人只要未見到通膨明顯上升的證據,就不至於使10年期殖利率升破3%的關鍵門檻,所以債市投資風險下降中。

3.  近期隨美國聯準會升息底定,貿易戰牽動債劵價格轉為上漲,10年債劵殖利率再由本月最高2.9%回落2.8%,3月28日創下2.74%、股災以來新

低。最近債市湧現避險買盤,可能只是開端,避險情緒會間歇發酵到第2季,市場法人預計10年債殖利率最低下探2.6%,上半年高點區間也由

3%降至2.8%,30年公債殖利率則降至2.9%-3.1%。

4        歐洲央行ECB認為已從危機「復甦」轉變為更正常的「擴張」。企業調查則暗示,今年初歐元區經濟成長更強勁,但仍面臨ECB的量化寬鬆QE即將逐步退場,以及美國調高歐洲進口產品關稅,壓低對歐元區的貿易逆差等潛在阻礙成長的不利因素。

【債券市場展望與未來投資建議】TOP

【美國總體經濟前景雖可望維持強勁,但第一季經濟成長率下修,似有轉趨保守跡象;亞洲債劵基本面與收益面表現皆佳,持續看好】

  1. 美國商務部公布,美國經濟分析局指出,今年第1季GDP成長率的預估中值%,與月初商務部公布的去年Q4 GDP修正值相符,與

BEA 2月預估的季增年率2.9%相比明顯下修。從目前預測看來,美國經濟仍保有連續9年擴張的希望,但原本看好今年會更強勢擴張的樂觀展望,似有轉趨保守跡象。美國Q1 GDP估值大幅下修,似乎呼應亞特蘭大聯儲銀行的預測模式與美國財經媒體CNBC的調查結果,兩家均將美國Q1 GDP成長率預估下修到1.8%。

2.  但從美國2月非農就業報告的線索,美國總體經濟前景可望維持強勁。2月非農就業人口新增31.3萬,遠超出預期,失業率維持在4.1%的17年低點。

3.   美國2月名目個人所得月增率0.4% ,名目個人支出增加0.2% ,PCE物價年增率1.8% ,核心PCE物價年增率1.6%,成長率均較上月上升0.1

百分點。

  1. 從亞債基本面表現來看,亞洲高收益債的違約率低,波動與風險均相對較低,信用評等多為投資等級高,同時亞債殖利率相對高,更顯出其投資

吸引力。

商品市場

【商品市場現況、展望與未來投資建議】TOP

     【美國頁岩油產量增加並出口亞洲搶奪市占率,地緣政治風險也升高中使油價上漲,但未來油價走勢仍視OPEC減產落實與美國頁岩

        油增產哪一方力量大而定】

  1. 研究機構指出,美國頁岩油將從石油輸出國組織(OPEC)搶走更多亞洲市占率,威脅OPEC在亞洲的穩固地位,未來五年美國每天出口到亞洲的

輕原油量將接近130萬桶,使亞洲煉油業新增的需求中,有40%將由美國頁岩油供應。沙烏地阿拉伯因應此競爭情勢,則調降4月供應給亞洲的輕原油價格,為八個月來首見。沙國Aramco 公司4月起調降出售給亞洲的阿拉伯輕原油官方售價,每桶降0.55美元,降幅比市場預估的每桶0.45美元還大,就是為鞏固市占率。

2.   觀察家指出,3月油價上漲的主因是美國總統川普任命反伊朗的「鷹派」人士博爾頓,出任國家安全顧問,使油市猜測美國可能會對伊朗發動新制

裁。同時由於沙烏地阿拉伯王儲賓沙爾曼談到擁有核武問題,使沙國與伊朗的競爭態勢升高,因而支撐油價。若是美國在5月12日拒絕認證伊朗

核子協定,將影響伊朗原油出口,並拉升油價。

  1. 頁岩油產量也周周創新高,比去年同期每天增加130萬桶,達1,040萬桶。因此煉油廠何時結束歲修,將是春季油價走勢的關鍵。摩根大通則認為

在OPEC與非OPEC等產油國堅定遵守減產協定下,預期今年有機會油市供需平衡

  1. OPEC對減產協定的態度。伊拉克石油部長盧艾比上周說,一些參與減產的國家正考慮將協定延長到明年中。例如,沙特王儲稱與俄羅斯達成共

識,正致力於協商10-20年長期性的石油合作細節。

  1. 未來油價走勢看法,OPEC延長減產與全球景氣成長將續推動油價持續上揚,但仍須留意美國頁岩油擴產對整體油市影響。

外匯

【外匯市場的現況、展望與未來投資建議】TOP

【人民幣匯率持續走高並創2015年8月 匯改以來新高,人民幣波動率也擴大;但未來美元在升息刺激與去年貶值已大下,上半年有止跌反彈機會】

1.  近期人民幣匯率持續走高,美元從 3月21日開始便連續走弱,人民幣對美元於3月26、27日接連大漲,雙雙創 2015 年「8·11

匯改」以來新高,在岸人民幣對美元上周收盤報在6.2733元兌換1美元,漲幅達到0.27%。

2. 大陸國家外匯管理局發言人接受新華社專訪表示,個人與企業應堅持依實際需求進行購匯,不要去「賭」匯率的漲跌。如今一年期人民幣波動率已達5%,較之前的1%-3%的波動水準明顯較大,外匯局對此表示,不論是對企業或個人,應根據實際需求購匯,但對企業來說,因用匯規模大,一定要有避險保值和財務中性的理念,切莫去「賭」人民幣匯率。

3. 儘管美元長期偏弱仍是機率相當高的事件,但在各國央行貨幣政策蹺蹺板重心的移動中,美元仍有階段性反彈機會。對人民幣而

     言,短期繼續跟隨美元雙向波動仍是其主要趨勢,今年後續可能維持小幅升值,以預計保持雙向波動的同時,總體持續穩定。

4.  摩根士丹利表示,近期美債殖利率已未再大幅彈升,有助美債波動度下降及提高風險調整後的收益率,將吸引資金回流,再加上美

             國經濟數據表現穩健,美元的修正將獲得支撐,日圓及歐元則相對有回貶的壓力。

5. 渣打銀行建議中長線投資布局則可考慮人民幣和歐元,歐元是因為有望受惠歐元區經濟復甦,及歐洲央行逐漸退出貨幣寬鬆的帶

動,有波段升值機會;至於人民幣有利率吸引力,且匯價相對穩健。

Go to top